为啥屡屡受挫?
作者:石侦
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编辑:李思
风品:彦规
来源:铑财——铑财研究院
又现主动“撤单”。
6月16日,吉威空间IPO上市终止,源于公司和保荐人撤回申请。
早在2020年,企业就筹划申请,中间不乏波折,此次撤回意味着再次受阻。到底在踌躇什么呢?
01
业绩变脸背后
客户集中依赖、应收账款上升
LAOCAI
公开信息显示,吉威空间是一家国内领先的地球空间信息技术提供商,主营业务为地理信息技术服务、遥感应用技术服务、自然资源及相关行业信息化三个板块。
2018年至2022上半年,吉威空间营收为1.24亿元、2.82亿元、3.08亿元、3.51亿元、2715.64万元;归母净利-3245.73万元、5427.41万元、6095.58万元、6147.96万元、-6243.07万元
不难发现,2022上半年业绩变脸,打破了持续双增,甚至出现亏损。
对此,吉威空间称“公司最近一期期末存在未弥补亏损为偶发性因素,主要是报告期初未弥补亏损相对较大及收入季节性影响所致。”
只是,外因之外,自身有无短板隐忧处呢?
细观客户对象主要分为两类,一是政府部门及其下属事业单位,二是地理信息产业链上下游企业,2018年至2021上半年,吉威空间政府客户(包含事业单位)收入占比分为达95.63%、97.61%、98.19%和71.95%。虽整体占比下降,超七成占比仍显集中依赖性。
2019—2021上半年,应收账款余额为1346.13万元、2574.86万元、5117.45万元、1.39亿元,持续增加。应收账款周转率也从16.86次/年下滑至0.87次/年。
吉威空间表示,客户从国家级、省区级为主转变为以省区级、区县级为主,而区县级客户付款的预算、审批流程需逐级审批,流程较慢,导致该公司应收账款增长较快。
02
现金流承压 IPO波折
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话虽如此,可众所周知,应收账款增长,不仅带来现金流压力,还有坏账减值风险,折射出企业产品竞争力、市场话语权亟待提升。
2019—2021上半年,吉威空间经营活动产生的现金流量净额从1.05亿元降至-7276.44万元。
目前,控股股东和实控人为张扬、王晓红夫妇及其子张雨凡,合计直接或间接控制公司82.34%股份。
2012年,企业完成股份制改革。随后引入信中利作为投资者,并签署增资对赌等协议,双方曾约定在2014年底前实现IPO。然因业绩不理想,无法完成上市,实控人不得不履行股份回购等对赌条款。
2020年10月21日,中证投资、吉威空间及其本次增资前的全部股东签署《增资扩股协议》。随后开启了新一轮IPO冲击。
2021年,吉威空间申报科创板IPO获受理。遗憾的是,后因中介机构、企业相关人士被立案调查、财务资料过期,上市审核遭到中止。
直到2023年1月,才恢复吉威空间发行上市审核。而这次主动撤单,又让上市变得扑朔迷离。
何以屡屡上市未果?
03
保荐人也是大股东 估值10亿追问
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如上所文,2020年吉威空间引入投资者中证投资,后者以5000万元价格认购新增注册资本236.84万元,占该次增资扩股后注册资本的5%。
值得注意的是,中证投资为吉威空间上市保荐人中信证券的子公司。
同时,吉威空间估值由2018年首次股权转让时的1.36亿元、中证投资增资前夕的4.06亿元,大幅升至10亿元。是否涨的过快了些呢?
由此,吉威空间符合了“预计市值不低于10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元,或者预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营收不低于1亿元”的科创板上市标准。
没有意外,引发了上交所问询:要求公司及保荐机构,结合中证投资的时间、决策过程,本次保荐业务开展的时点,说明中证投资入股吉威空间的行为是否符合有关监管规定,同时说明中证投资、睿才添益入股价格的定价依据及合理性,是否存在利益输送及潜在利益安排。
吉威空间表示,以上入股行为符合《证券公司另类投资子公司管理规范》《证券发行上市保荐业务管理办法》相关规定。
孰是孰非,留给时间作答。
本文为铑财原创