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全球热点评！消费板块行情到头了吗，长期投资价值如何？董承非、周少博、吴一静最新观点
2023-01-13
(相关资料图)
反弹凶猛的消费板块近期表现不佳。
随着疫情防控政策的优化，市场预期经济社会发展逐步复苏，在资金合力下，大消费板块自去年底以来迎来大幅反弹，是此次反弹急先锋，如食品饮料板块区间涨幅最高超过35%。全聚德(行情002186,诊股)、兰州黄河(行情000929,诊股)等消费股一度被称为跨年妖股。一些消费主题基金净值也迎来修复，基金净值自低位以来一度增长超45%。
不过近期消费股集体走弱，一些公司的股价在1月12日大幅跳水。那么，消费板块行情是否到头了呢？长期投资价值如何？来看基金经理的最新解读。
跨年妖股纷纷折戟
1月12日，消费股集体走弱，全聚德跳水逼近跌停，人人乐(行情002336,诊股)、徐家汇(行情002561,诊股)、兰州黄河、香飘飘(行情603711,诊股)跌超5%，西安旅游(行情000610,诊股)、绝味食品(行情603517,诊股)、阳光乳业(行情001318,诊股)、百润股份(行情002568,诊股)等跟跌。具体板块来看，酒类饮料、预制菜、商业贸易、食品加工等跌幅居前。
其中不少跨年妖股近期表现不佳，股价自高位纷纷跌落，如全聚德、兰州黄河。此外，大消费板块中，百洋股份(行情002696,诊股)、大连友谊(行情000679,诊股)、徐家汇等股价都是连续下挫。
此前，截至2022年10月31日，食品饮料板块下跌34.29%，位列倒数第三。随着疫情防控政策优化，生产生活有序回归，经济社会发展逐步复苏，投资者对消费板块未来业绩预期大幅提升。而消费板块在经历了两年多的深度调整后，估值普遍已处于历史中枢以下位置。
在经济复苏回暖的预期下，消费板块获得大量资金青睐。数据显示，无论是外资还是内资、长线资金还是游资，自去年底以来，都对消费板块进行了大幅加仓。
如海外最大中国股票基金摩根基金-中国A股机遇就在2022年11月对贵州茅台(行情600519,诊股)进行了大幅加仓，贵州茅台也首次进入该外资基金的前十大重仓股中，排名第七，占基金净值的2.13%。
多只消费ETF的最新份额屡创新高。食品饮料在今年位居北上资金加仓第一大行业，北向资金增持市值超过200亿元。
在资金的合力下，大消费板块纷纷反弹，如食品饮料行业1个月的涨幅一度在申万31个一级行业中排名靠前。去年11月底至今，该板块涨幅最高超过35%。
消费基金一度迎来超级反弹
体现在基金产品净值上，消费类基金的表现也一骑绝尘，表现强势。
晨星资讯统计显示，在消费板块强势上涨背景下，2022年12月收益排名靠前的基金主要是消费主题基金和重仓食品饮料及其他消费子行业的基金；从基金类别来看，当月仅消费行业股票、消费行业混合、香港股票和港股积极配置型基金录得正收益。
主投港股的消费类基金表现尤为抢眼，如张坤的易方达优质精选、天弘港股通精选的净值自低位以来一度增长超45%。
不过，尽管四季度A股消费板块迎来了长达2个月的反弹，但从收益率的角度，2022年主动管理型消费行业基金全军覆没，均已负收益率收场。
因此，也有不同声音认为，大消费主题基金的反弹也被视为长线资金对消费板块的回补，属于行情修复，能否持久值得后续观察。
消费板块后市如何走？
基金经理对于消费板块后市表现有如何看法呢？节前市场行情回暖，基金经理给出了较多不同观点。
1月9日晚，睿郡资产首席研究官、基金经理董承非在分享中提到，消费面临四大挑战，能否继续躺赢值得思考。他表示，消费实际上已经躺赢全市场10多年，即使这些公司在经营能力和治理结构上没那么优秀，也依然可以躺赢。如白酒就是典型代表，白酒行业就像二战以后的产油国一样，躺赢全世界，茅台更是奠定在A股市场神一样的地位。董承非提出现阶段中国消费面临四大挑战，一些宏观的慢变量正在悄然发生变化，一是人口总量的挑战，二是老龄化，三是财富效应的消失，四是消费行业公司国际化问题。
不过，董承非也坦言，自己对于消费的思考并没有那么自信，只是提出一些粗略的想法和大家讨论。
随着疫情防控措施的优化，汇添富基金胡昕炜对消费保持正面和积极的态度，他认为，往2023年看会迎来消费复苏，但是复苏不是一帆风顺，会经历混沌期，高峰期后消费的信心才会逐渐恢复。节奏不好判断，可能混沌期会持续几个月到半年多的时间，但是大方向上一定是逐步正常化，我是比较有信心的，未来消费板块的空间很大，有很大概率超过2019年表现。尽管从11月份以来整个消费板块已有所反弹，但是实际上从很多股票的绝对位置来看，目前也只是回到了10月底下跌前的位置，所以从长周期的维度来看，消费的空间是充足的，因为我们对整个中国消费增长的潜力是坚信不疑的。
泰达宏利周少博认为目前居民消费被压制到最低值，边际上只要有一些积极变化，2023年就会比2022年更好。不过，目前市场上炒的出行标的，业绩兑现度有待考证，应当尽量规避放开后业绩确定性也不明确的标的。
信诚基金吴一静认为后疫情时代会迎来消费修复和回升的趋势。
具体看好的方向上，周少博看好两个方向：高端低频，如茅台，属于高端商品，每年春节、中秋的销量占全年的七八成，这部分消费不易受损，甚至可能受益，经过之前的杀估值过程，性价比已经越来越高；低端高频，如瑞幸、蜜雪冰城。在疫情背景下，边际收入下降，大家的消费方式发生改变，整体消费下降、消费频次增加。
信诚基金吴一静认为，可以关注内需相关、高端制造业和地产拐点相关的投资机会。
在疫情防控新形势下，疫情后未来的消费和过往的消费是否有区别，胡昕炜认为区别不大，疫情后大家的生活习惯、消费习惯跟疫情前不会有太大的差别，可能线上化数字化趋势会持续提升，但是大的方向没有太大差别。持续看好消费升级，主要包括三个条线：
（1）产品结构升级，投资未来中国消费很重要的主线就是产品结构升级，希望投资产品结构在比较快速高端化的公司，这些公司往往有比较好的品牌和产品，越来越高端的产品能够被消费者所认可和喜爱。
（2）国产民族品牌提升，希望去挖掘能够持续获得市场份额的国产品牌。
（3）服务消费，当大家的收入水平提高之后就会更多消费在服务消费这些可选消费上，所以服务消费的这种增长是很有潜力的，未来空间比较大，涵盖的范围包括医疗服务、餐饮、旅游、教育等。