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中金：2023年宴席场景有望高增长 关注高宴席占比酒企业绩弹性
2023-02-15
中金公司（601995）发布研究报告称，预计在新冠乙类乙管和在弱复苏背景下，宴席场景有望迎来率先修复，上半年将演绎去库存逻辑，宴席占比高的公司将提前享受复苏红利。
【资料图】
▍中金公司主要观点如下：
宴席白酒市场容量大、竞争充分，用酒价位呈现区域分化。
该行测算2022年宴席白酒市场容量2300-2500亿元，占白酒行业总收入的40%左右。宴席用酒主流价位在区域间分化，其中三四五线城市宴席容量大，消费价位多在200-500元。宴席市场竞争比较充分，竞争要素一般要求具备品牌及香型流行度、外观喜庆、性价比高等。
目前主流产品包括剑南春·水晶剑、水井坊（600779）·臻酿八号、舍得·品味舍得&舍之道等;另外，江苏的洋河、今世缘（603369），安徽的古井等品牌在当地宴席市场渗透率很高。
剑南春引领大众宴席升级，400元价位迎来机遇期。
随着中国城镇化率不断提高，宴席场景从农村转移到城市，三四五线城市成为宴席市场，历经三轮消费升级，该行预计2023年起有望迎来新一轮升级。
主要市场中，江苏经济发达，宴席场景丰富，地产酒龙头共享次高端红利;安徽宴席价位向200元及300元升级，区域名酒产品结构持续升级;北方市场宴席容量较大，无强势地产酒，目前300-500元价位步入红利期，全国性次高端品牌成长空间大。
长期看，预计随着中产阶级崛起，宴席场景价位提升具备持续性。
2023年宴席场景有望实现高增长，贡献相关酒企业绩弹性。
该行预计以宴席为代表的消费场景复苏将通过两条路径改善酒企基本面，其一，场景修复将带来渠道库存去化和终端动销加速，提振白酒公司业绩;其二，对于有改革动作或改革预期的公司，今年市场环境改善后，改革成效有望进一步显现。
风险
宴席增加不及预期，疫情反复压制消费场景，经济疲软影响白酒需求。